MIKROEKONOMIKA II
CÍLE PODNIKU A JEHO
FUNKCE
Primární cíl podniku
•
Co je primárním cílem podniku?
Na tuto otázku odpovídá Teorie firmy.
Původně:
Primární cíl podniku = maximalizace zisku
Základní ukazatele:
•
Celkový zisk – původní ukazatel
•
Ukazatele výnosnosti:
•
ROI (Return on Investment) – výnosnost
investic (1919 firma Du Pont), v %
ROI = zisk / investice x 100
•
ROE (Return on Equity) – výnosnost
vlastního jmění
ROE = EAT (Earning After Tax) / VK
•
V praxi je primárním cílem maximalizace zisku
ROE a EPS
EPS (Earnings Per Share) = zisk / 1 akcie
Příklad
•
Podnik vydal 100 000 akcií, zisk za rok činil 40 mil. Kč
EPS = ?
•
Podnik vydá 100 000 akcií navíc a za utržené peníze
rozšíří výrobu, což přinese 20 mil. Kč zisk/rok
Celkový zisk = ?
EPS = ?
Z jakého hlediska je EPS důležitým ukazatelem při
rozhodování?
Jaké další faktory ovlivňují
primární cíl podniku?
•
Sledovat pouze EPS nestačí! Je třeba
zaměřit se na růst bohatství v čase,
vyjádřeným růstem ceny jedné akcie.
•
Uvažovat o vlivu rizika.
•
Způsob financování
•
Zisk = částka patřící akcionářům
•
Dividendová politika
Zisk vyplacen v penězích (dividenda)
Zadržen (použit na investice)
Co chtějí akcionáři?
Co je cílem podniku?
Cíl – maximalizace tržní ceny
akcií
•
Růst ceny akcie závisí na:
Podílu
zisku na akcii
Časovém
rozložení toku výnosů
Rizikovosti
projektových výnosů
Míře
použití dluhu
Dividendové
politice
Cíl – maximalizace hodnoty
podniku
- V praxi převládá toto pojetí cílů podnikání a
je základem pro:
SHAREHOLDER VALUE (maximalizace
hodnoty pro akcionáře)
Co je to hodnota podniku?
•
Hodnota podniku:
-
Účetní
-
Tržní
-
Likvidační
Hodnota
pokračujícího podniku
Shareholder Value = současná hodnota
očekávaných budoucích čistých peněžních
toků (zisk)!
Odlišnost cílů malého a velkého
podniku
•
Velká společnost:
Oddělení
vlastnictví od řízení (a. s.)
Složité
vztahy mezi vlastníky a manažery
Musí
manažeři striktně sledovat jen zájmy
akcionářů?
Čí
zájmy by měli ještě sledovat?
•
Manažeři dále sledují zájmy:
-
Zaměstnanců,
-
Zákazníků,
-
Obce,
-
…
Sociální odpovědnost
Svazek cílů/cílový systém
•
Vlastník
Jako
stakeholder má výsadní postavení.
Z
výsledku hospodaření musí uspokojit
vždy nejprve ostatní stakeholdery a to, co
mu zbude (co mu patří), je zisk.
Proto – maximalizace hodnoty podniku pro
vlastníky je základním cílem podniku.
•
Nejvýstižněji vyjadřují shareholder value
ukazatele: MVA a EVA
•
Závěr:
Manažeři uskutečňují primární cíl podnikání
– maximalizaci hodnoty podniku, resp.
maximalizaci hodnoty pro vlastníky – za
existence řady sociálních a jiných vedlejších
omezení a za existence cílů dalších
zájmových skupin.
•
Malá firma:
•
Od velkých firem se liší formou vlastnictví,
způsobem a úrovní svého řízení, možností
přístupu ke kapitálovým zdrojům (ztížený
přístup k úvěrům).
•
Majitel je většinou jednotlivec (spojení
vlastnictví s řízením).
•
Je plně zainteresován na růstu hodnoty
firmy.
•
Jiné cíle – trvalá práce, být svým pánem…
MVA a EVA
•
Proč se klade důraz na MVA a EVA a
stakeholder value?
Ukazatele
lépe postihují zájmy akcionářů
Vznik
v roce 1993 Stern Stewart
Management Services NY, USA
•
MVA – Market Value Added, tržní přidaná
hodnota
•
Vyjadřuje rozdíl mezi tržní hodnotou a
investovaným kapitálem.
•
Ukazuje, kolik peněz investoři do podniku vložili
a kolik peněz mohou získat zpět.
MVA = (Ps – Pp) . N
Ps – tržní cena akcie
Pp – nominální cena akcie
N – počet akcií
•
EVA – Economic Value Added
•
Rozdíl mezi provozním hospodářským
výsledkem (ziskem) podniku po zdanění
NOPAT a jeho náklady na kapitál
Výpočet:
EVA = NOPAT – C . WACC
NOPAT = čistý provozní zisk po zdanění
C = dlouhodobě investovaný kapitál
WACC = náklady na kapitál vyjádřený diskontní mírou
Interpretace výsledků:
EVA > 0 – hodnota projektu se zvyšuje,
podnik vytváří hodnotu pro vlastníky
EVA = 0 – investovaná hodnota se vrací bez
zhodnocení
EVA < 0 – dochází k poklesu hodnoty firmy
•
Při řízení však manažer nevystačí s
primárním cílem, musí sledovat celý
svazek cílů
•
Podle významu cílů (vrcholové,
podřazené, mezicíle)
•
Podle velikosti (omezené, neomezené)
•
Podle časového hlediska (krátkodobé,
dlouhodobé, stavové, statické, dynamické)
•
Podle obsahu (ekonomické, finanční)
Podnikové funkce
•
Prodejn
•
Zásobovací primární funkce
•
Výrobní
•
Personální
•
Investiční
•
Finanční podpůrné funkce
•
Vědecko-technické
•
Správa